國內(nèi)主要汽車上市公司一季度財務(wù)報表上的凈利潤一項，讓多數(shù)車企和投資者都松了口氣。在原材料價格大幅上漲的黑色重壓下，主要汽車上市公司的凈利潤看上去都還算豐盈。

　　今年一季度，一汽轎車(000800)實現(xiàn)營業(yè)收入49.5億元，同比增長71%，凈利潤達3.12億元，同比增長261%；長安汽車(000625)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40.16億元，同比增長15.23%，凈利潤2.67億元，同比增長55.23%；上海汽車(600104)則實現(xiàn)營業(yè)收入289億元，同比增加13.6%，凈利潤12.41億元，同比增長7%。

　　這是否意味著對汽車企業(yè)來說，之前一直被視為“洪水猛獸”的原材料價格上漲不足為懼？其實，若是對具體的財務(wù)報表再細做分析就會發(fā)現(xiàn)，事實并非如此。

　　“從汽車上市公司披露的報表來看，以主營業(yè)務(wù)為利潤主要構(gòu)成的并不占多數(shù)，大部分上市公司利潤的主要貢獻都是來自于投資項�！卑舶钇�車分析師李海英說，這個特點在2008年尤為明顯。

　　投資項“救場”

　　李海英認為，在乘用車領(lǐng)域，由于受到人民幣升值的影響，所以零部件主要依賴進口的乘用車企業(yè)一季度情況反而會比較好，比如一汽轎車，“其一季度的良好表現(xiàn)主要與馬自達6和奔騰一季度銷量大幅增長有關(guān)，而它們的發(fā)動機和變速箱均為進口。”

　　除此之外，一季度表現(xiàn)良好的還有另外一類企業(yè)，即以出口為主，且在出口地區(qū)的結(jié)構(gòu)上偏重于歐洲和日本市場的企業(yè)。

　　“除這兩類企業(yè)以外，其他大部分企業(yè)的主營業(yè)務(wù)銷售情況都不樂觀，利潤貢獻主要來自投資收益或相關(guān)項收益，上海汽車尤其典型�！崩詈Ｓ⒄f。

　　事實上，上海汽車的利潤主要是來自對上海通用和上海大眾等合資企業(yè)的投資收益。根據(jù)上海汽車的一季度財務(wù)報表，其主要利潤來自投資收益，其中對聯(lián)營合營企業(yè)利潤收入為13.3億元，同比增長21%，占利潤總額的86.7%。

　　當然，在汽車上市公司中也不乏失意者。一汽夏利(000927)一季度凈利潤為 1687.80萬元，同比下降64.81%，江淮汽車的凈利潤也從去年同期的1.25億元縮減到了7847萬元。

　　一汽夏利將利潤下滑的原因歸結(jié)為車價下調(diào)和原材料漲價的兩面夾擊，而江淮汽車則是由于轎車項目短期內(nèi)無法實現(xiàn)快速收益，研發(fā)費用、廣告費用以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等費用的支出又大幅增加，再加上原材料價格上漲等因素，所以導(dǎo)致公司利潤總額和凈利潤大幅下降。

　　不難看出，在原材料價格大幅上漲的相同環(huán)境下，合資品牌的盈利優(yōu)勢遠在自主品牌之上。盈利狀況良好的汽車上市公司多是受旗下合資公司銷量上漲帶動盈利增加，而利潤下滑且跌幅明顯的，則多是自主品牌。

　　此外，從汽車上市公司披露的財務(wù)報表情況看，一季度商用車總體情況也要好于乘用車企業(yè)，“這是因為下游需求的價格彈性較小，商用車企業(yè)比乘用車企業(yè)具有更強的成本轉(zhuǎn)嫁能力�！崩詈Ｓ⒄f。

　　今年一季度，由于雪災(zāi)后重建等因素的影響，市場對工程用車的需求大幅增長，因此，宏觀經(jīng)濟緊縮對商用車市場可能產(chǎn)生的影響尚未體現(xiàn)。而從盈利狀況來講，盡管原材料價格大幅上漲，但是商用車的幾次漲價也已經(jīng)很好地轉(zhuǎn)嫁了成本壓力。

　　拐點之爭

　　持“2008年將成為車市拐點”觀點的人不在少數(shù)，而做出如此推斷的依據(jù)是，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整、其他影響經(jīng)濟的不確定因素增多以及原材料價格上漲導(dǎo)致車企不堪成本重負。

　　即使面臨眾多的不確定因素，多數(shù)分析師仍然對今年汽車行業(yè)的發(fā)展走向持樂觀的預(yù)期，只是與前兩年相比，增速會有所放緩。

　　事實上，也并非所有車企都不堪原材料價格的大幅上漲�！罢嬲龁诬嚴麧櫴苡绊懽畲蟮氖俏⑿蛙嚭徒�(jīng)濟型車，其利潤率也就在4%左右，而自主品牌的主要市場份額都在這個區(qū)域，但對合資品牌而言，其市場份額的大頭在中級和中高級車市場，這個區(qū)域的單車利潤顯然是要高于自主品牌的，大約是在7%左右�！崩詈Ｓ⒄f。

　　新華信營銷解決方案副總經(jīng)理郎學(xué)紅也認為，對汽車來說，規(guī)模效應(yīng)非常重要，汽車廠家每增加10%的銷量，對單車成本都會有一個更大的分攤，只要市場需求持續(xù)旺盛，企業(yè)就有能力依靠規(guī)模效應(yīng)來消化由原材料價格上漲所帶來的成本壓力。

　　“由此來看，漲價幾乎不可能成為今年車市的一股風(fēng)潮�！崩蓪W(xué)紅說。

　　不過與往年相比，可能影響經(jīng)濟走勢的多重不確定因素仍然令今年下半年的車市走向變得撲朔迷離。

　　“我們現(xiàn)在是猛抓上半年的業(yè)績，而且一季度上海大眾也滿產(chǎn)滿銷地實現(xiàn)了14萬輛銷售業(yè)績，但是對于下半年，甚至是2009年、2010年究竟會怎樣，我們也覺得很難說�！鄙虾４蟊婁N售與市場執(zhí)行經(jīng)理張海亮坦率地說。

　　李海英也表示，不確定因素讓今年的車市走向不如去年那么清楚，值得關(guān)注的問題是，如果人民幣持續(xù)升值，極有可能進一步增加國內(nèi)零部件企業(yè)的經(jīng)營壓力，導(dǎo)致競爭力都會下降。

　　“如果繼續(xù)讓外資把持關(guān)鍵零部件的配套市場，那么在未來的市場競爭中，中國自主汽車工業(yè)將很可能會失去本土成本優(yōu)勢。”李海英說。